天风传媒:从两强争霸到三国杀 快手如何在短视频江湖中突围?

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风险提示:市场变化剧烈风险,互联网监管风险,经营能力不及预期等

目录

正 文

1.快手总览:社区基因构建用户粘性,商业化发力追赶抖音

1.1.发展历程:GIF具软件转型成为国内头部短视频平台

快手集团发展历史可追溯至2011年推出GIF快手,2013年转型为短视频社交平台,目前快手是用户数第二大短视频平台,已建立直播、在线营销服务、电商、网络游戏、在线知识分享及其他多种变现渠道。公司2016年推出直播业务作为平台的自然延伸,直播可以多种形式进行,包括一对多、PK及多人直播,用户可进行实时社交及参与活动。2017年,快手成为全球虚拟礼物打赏量最大的平台,同时开始探索其他变现模式,例如在线营销服务。2018年1月,快手主站的平均日活跃用户数突破1亿,同时开始发展电商业务。2019年8月,正式推出快手极速版,同时公司成为全球商品交易金额第二大的直播电商平台。2020年8月,快手极速版的平均日活跃用户突破1亿,快手中国应用程序及小程序的DAU突破3亿。

1.2.管理层:程一笑创立快手,宿华联合掌舵

宿华是公司联合创始人、执行董事、董事长兼首席执行官,毕业于清华大学,创立公司之前先后任职于谷歌(中国)、百度公司。程一笑是公司联合创始人、执行董事兼首席产品官,创立公司前先后任职于惠普、人人网等公司。首席财务官钟奕祺于2016年加入快手,之前曾任职于宝洁、戴尔(中国)、李宁、汽车之家,具有丰富的财务经验。首席技术官陈定佳于2015年加入快手,之前曾在腾讯任职10年。

1.3. 融资历程:历史六轮重大融资,腾讯持股22%

快手集团历史上曾有过六次重大融资,最新一轮融资为2020年1月,共计融资30亿美元,投后估值286亿美元,腾讯持股22%。腾讯于2017年3月开始投资快手,先后参与快手四轮融资。截止招股书签署日,宿华和程一笑分别持有快手科技12.65%、10.02%的股权,两人分别持有A类股权和B类股权,其中A类股权每一股代表10票投票权,B类股权每一股代表1票投票权,同股不同权。除此之外,腾讯持有21.567%的股权,5Ycapital持有16.657%的股权。

1.4. 财务情况:收入维持高增长,广告占比提升,销售费用大幅提升

1.4.1. 广告业务发力,收入结构转型

快手科技2019年和2020年前三季度分别实现收入391.2亿元和406.8亿元,同比分别增长92.7%和49.2%,实现经调整净利润分别为10.3亿元,-72.4亿元,对应净利率分别为2.6%,-17.8%。净利率大幅下降主要是由于公司进行大规模市场投入、推广快手极速版等应用,销售费用大幅增长所致。

公司收入主要由直播、线上营销服务与其他业务(电商、游戏、其他增值服务)三部分构成。2017年、2018年、2019年与2020年前三季度,直播收入是公司的第一大收入来源,由于线上营销服务与电商等业务的发展,收入结构改善,直播收入占收入的比例逐年下降,20年前三季度下降至62.2%。

1.4.2.毛利率稳中向上,销售费用增长利润率承压

公司毛利率基本稳定在30%以上,受广告占比提升影响,整体毛利率稳中有升。毛利及毛利率方面,2019年公司毛利141亿元,2020年前三季度实现毛利153.1亿元;2019及20Q1-Q3毛利率同比上行,2019年公司毛利率36.1%,同比提升7.5pct;20Q1-Q3毛利率为37.6%,同比增长2.9pct。

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